نهج مشروط لسيولة الشركات ورافعتها المالية: أدلة من شركات مؤشر فوتسي 100 البريطانية

المؤلفون

  • أ. عبد المنعم محمد سليمان بالراس علي محاضر، قسم المحاسبة، كلية الاقتصاد، جامعة بنغازي، بنغازي ، ليبيا
  • أ. أنس وهبي إبراهيم دواكي محاضر مساعد ، قسم المحاسبة، كلية الاقتصاد، جامعة بنغازي، بنغازي ، ليبيا

DOI:

https://doi.org/10.37375/esj.v9i1.3991

الكلمات المفتاحية:

الرفع المالي، السيولة المؤسسية، البيانات المقطعية الطولية، نظرية التدرج المالي (POT)، نظرية المقايضة (TOT)، هيكل رأس المال، FTSE 100

الملخص

تستقصي هذه الدراسة تأثير السيولة المؤسسية على قرارات هيكل رأس المال بين 40 شركة غير مالية مدرجة في مؤشر FTSE 100 البريطاني من عام 2011 إلى 2019. باستخدام تحليل الانحدار للبيانات المقطعية الطولية (Panel Data Regression) عبر ستة نماذج، تظهر النتائج أن سياسة الرفع المالي للشركات البريطانية تتأثر بشكل أساسي بمقاييس الدين القائمة على الأصول، ولكنها لا تتأثر إحصائياً بالمقاييس القائمة على حقوق الملكية. والأهم من ذلك، تكشف النتائج عن دافع تمويلي مختلط؛ ففي حين تُظهر نسبة التداول (CRatio) علاقة سلبية ذات دلالة إحصائية مع الرفع المالي القائم على الأصول، مما يؤيد نظرية التدرج المالي (POT)، تُظهر نسبة السيولة السريعة (QRatio) علاقة إيجابية ذات دلالة إحصائية، مما يؤيد نظرية المقايضة (TOT). هذه الأدلة المتناقضة في ظاهرها تشير إلى أن مديري شركات FTSE 100 يتبنون نهجًا شرطيًا تجاه هيكل رأس المال، يعاملون أنواعًا مختلفة من الأصول السائلة على أنها تمتلك قدرات تمويلية متميزة. يساهم هذا الاستنتاج في الأدبيات من خلال إظهار عدم قدرة نظرية واحدة على تفسير قرارات التمويل المؤسسي للشركات الكبيرة في المملكة المتحدة بشكل كامل

المراجع

1. Ahi, S. (2015). Determinants of capital structure: UK panel data [Master’s thesis, Eastern Mediterranean University]. Eastern Mediterranean University Institutional Repository.

2. Ahmad, Z., & Aris, N. A. (2015). Determinants of capital structure: Evidence from Malaysian listed firms. International Journal of Economics and Finance, 7(6), 149–158.

3. Akinlo, O. (2011). Capital structure and firm performance: Evidence from Nigerian manufacturing companies. International Journal of Business and Social Science, 2(14), 258–267.

4. Altman, E. I., & Fleur, P. (1981). Managing a return to financial health. Journal of Financial Economics, 12(7), 543–554.

5. Anderson, R. W. (2002). Capital structure, firm liquidity and growth (NBB Working Paper No. 27). National Bank of Belgium.

6. Anderson, R. W., & Carverhill, A. (2007). Corporate liquidity and capital structure. The Review of Financial Studies, 25(3), 797–837.

7. Ayoush, M. D., Toumeh, A. A., & Shabaneh, K. I. (2021). Liquidity, leverage, and solvency: What affects profitability of industrial enterprises the most? Investment Management and Financial Innovations, 18(3), 249–259.

8. Bevan, A. A., & Danbolt, J. (2002). Capital structure and its determinants in the UK: A decompositional analysis. Applied Financial Economics, 12(3), 159–170.

9. Chakraborty, I. (2010). Capital structure in an emerging stock market: The case of India. Research in International Business and Finance, 24(3), 295–314.

10. Chijuka, M., & Enakirerhi, L. (2016). The effect of liquidity on capital structure: Evidence from Nigeria. International Journal of Economics, Commerce and Management, 4(6), 1–20.

11. Easton, P. D., & LaFond, R. (2000). Determinants of the reliance on debt or equity formatting in the UK [Unpublished manuscript].

12. Eriotis, N., Vasiliou, D., & Ventoura-Neokosmidi, Z. (2007). The effect of enterprise size on capital structure: Evidence from Greek manufacturing firms. European Research Studies Journal, 10(1), 5–16.

13. Fatouh, M., Giansante, S., & Ongena, S. (2024). Leverage ratio, risk-based capital requirements, and risk-taking in the United Kingdom. Financial Markets, Institutions & Instruments, 33, 31–60.

14. Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2010). Multivariate data analysis (7th ed.). Pearson Prentice Hall.

15. Ho, L. (2024). Liquidity and dynamic leverage: The moderating impacts of leverage deviation and target instability. Journal of Economic Studies, 26(3), 206–223.

16. Kouki, M., & Said, H. B. (2012). Capital structure determinants: New evidence from Tunisian panel data. International Journal of Business and Management, 7(1), 145–154.

17. Lim, T. C. (2012). Determinants of capital structure: Empirical evidence from financial companies in China. Journal of Money, Investment and Banking, 23(1), 12–25.

18. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporate finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261–297.

19. Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.

20. Neter, J., Wasserman, W., & Kutner, M. H. (1983). Applied linear regression models. Richard D. Irwin.

21. Pane, M., Kesuma, S. A., Muda, I., & Syarif, F. (2025). A systematic literature review of the pecking order theory on financing decisions. Journal of FinTech and Sustainable Finance, 1(1), 46–53.

22. Philippas, D., Papadamou, S., & Tomuleasa, I. (2018). The role of leverage in quantitative easing decisions: Evidence from the UK. North American Journal of Economics and Finance, 46, 118–137. https://doi.org/10.1016/j.najef.2018.04.014

23. Rajan, R. G., & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The Journal of Finance, 50(5), 1421–1460.

24. Rajendran, K., & Achchuthan, S. (2013). Liquidity and capital structure: Special reference to Sri Lankan telecom sector companies. Global Journal of Management and Business Research, 13(5), 1–8.

25. Šarlija, N., & Harc, M. (2012). The impact of liquidity on the capital structure: A case study of Croatian firms. Business Systems Research, 3(1), 30–36.

26. Sbeiti, R. I. (2010). Capital structure, assets structure and profitability in Jordanian industrial sector. International Journal of Research in Commerce, IT and Management, 2(10), 1–6.

27. Seelanatha, L. (2010). Factors affecting capital structure decisions: An empirical study of firms in the manufacturing industry of Pakistan. Journal of Asia-Pacific Business, 2(1), 1–15.

28. Seifert, B., & Gonenc, H. (2010). Financial structure and performance in the Middle East and North Africa. Journal of International Financial Management & Accounting, 21(3), 245–276.

29. Sheikh, M. A., & Wang, Z. (2011). The determinants of capital structure: Empirical evidence from Pakistan. Managerial Finance, 37(2), 117–133. https://doi.org/10.1108/03074351111103668

30. Sibilkov, V. (2009). Asset liquidity and capital structure. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(5), 1173–1196. https://doi.org/10.2139/ssrn.594523

31. Stulz, R. (1990). Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3–27.

32. Suhaila, M. K., Mahmood, W., & Mansor, W. (2008). Capital structure and firm characteristics: Some evidence from Malaysian companies (MPRA Paper No. 14616). University Library of Munich.

33. Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance, 43(1), 1–19.

34. Williamson, O. E. (1988). Corporate finance and corporate governance. The Journal of Finance, 43(3), 567–591.

35. Xu, J. (2012). Profitability and capital structure: Evidence from import penetration. Journal of Financial Economics, 106(2), 427–446.

36. Yue, P. (2011). Capital structure and firm performance: Evidence from Chinese listed companies. International Review of Business Research Papers, 2(2), 1–15.

التنزيلات

منشور

2026-04-01

كيفية الاقتباس

نهج مشروط لسيولة الشركات ورافعتها المالية: أدلة من شركات مؤشر فوتسي 100 البريطانية. (2026). مجلة الدراسات الاقتصادية, 9(1), 96-83. https://doi.org/10.37375/esj.v9i1.3991